全年虧損2.02億元同比縮減 百世集團何時能迎“當打之年”?

北京時間3月12日晚間,百世集團對外公布截至12月31日的2019年第四季度財報。

北京時間3月12日晚間,百世集團對外公布截至12月31日的2019年第四季度財報。回顧百世去年的股價走向,整體表現并不是很穩定,雖說跌幅額度并不大,但是目前的股價表現還是能看出其并不是很受資本市場的青睞。

根據財報來看,百世集團本季度營收同比增長為20%不及市場預期,在凈利潤上增長表現也同樣不及市場預期。兩個核心數據表現低于預期加上受到美股整體大跌影響,百世集團美股盤前曾一度跌超7%。

在百世發布這份新財報之前,國內還在面臨新冠肺炎的考驗,盡管較2月份疫情有所緩解,但目前快遞行業仍然還是面臨缺工的問題。根據國家郵政局披露的數據,1、2月份全國快遞服務企業業務量同比下降不少。這份新發布的財報核心數據表現如何?在疫情時期,百世的快遞業務將受到多大影響?

營收同比增長20% 快遞市占率擴大至11.9%

全年虧損2.02億元同比縮減 百世集團何時能迎“當打之年”?

財報顯示,百世集團Q4營收為人民幣108億元,不及市場預期的109.05億元,去年同期90.36億元;凈利潤為5141萬元,不及市場預期的1.06億元,去年同期為虧損2344萬元;Q4每ADS盈利0.13元,不及預期的0.33元,調整后每股虧損0.28元。

在財報發布后截至文章發稿,百世集團盤后股價為5美元,跌幅0.79%,市值為19.62億美元。

全年虧損2.02億元同比縮減 百世集團何時能迎“當打之年”?

(圖源雪球)

從業務營收來看,其中,快遞業務收入同比增長23.2%至218.1億元;快運收入同比增長27.3%至52.2億元;以及其他營收同比增長153.7%至31.4億元。

在業務方面,2019年百世快遞全年包裹量實現75.8億件,同比增長38.5%,全年市場份額提高1.1個百分比至11.9%;百世快運全年貨運量增長28.5%至698萬噸,截至2019年底,全國的快運分撥中心數量為98個。

2019年全年,百世集團營收為人民幣351.759億元(約合50.527億美元),同比增長25.8%。凈虧損人民幣2.191億元(約合3150萬美元),而2018年凈虧損人民幣5.084億元。

根據這份財報來看,在第四季度不僅有雙11還有幾個節日假期,這也帶動了百世的營收業務增長。盡管全年凈虧損有所縮減,但營收表現并不是很理想,隨著國內幾大快遞巨頭對快遞市場的爭奪在加劇,從百世披露的數據來看它面臨的競爭壓力并不小。

主營業務增幅放緩 快遞行業競爭壓力進一步升溫

全年虧損2.02億元同比縮減 百世集團何時能迎“當打之年”?

根據百世的財報來看,盡管在Q4季度仍然保持一定的同比增長,但對比Q2季度的30.5%,Q3季度的21.6%的增速來看,同比增長還是有所放緩。百世的營收主要來自于快遞業務、貨運業務、其它營收這三個業務板塊。

從營收占比來看,快遞業務全年收入仍然占據百世營收62%的比重,其中電商業務又是訂單的重要組成部分。在外界看來,影響到百世營收同比增速放緩的原因還是因為這幾大業務在各自領域都面臨不小的增長壓力。

在快遞業務方面,百世所占的市場份額并不是最高的。在過去一年時間里的訂單和市場占比情況是韻達全年占比為15.83、申通為11.63%、圓通為14.39%、順豐為7.64%;在美股上市的百世和中通兩家公司,截至到2019年Q3,中通市場占比為18.9%,較上年同期增加2.3個百分點,百世快遞市場份額則由去年同期的10.8%增加至11.9%。從市場占比來看,百世落后與韻達、申通、圓通、中通。

去年為了搶奪市場,通達系都在打價格戰。其中韻達由年初的3.56元降至期末的3.04元,申通由3.38元降到3.24元,圓通則由3.44元降到2.73元,為爭取新訂單,對加盟商收件進行補貼,稀釋收入。通達系以降價和犧牲毛利為代價,換來市場份額的增加和營收的增長,這對于百世來說無疑競爭在加大。

而除了三通一達之外,以順豐、京東物流、菜鳥為代表的快遞巨頭也在去年爭奪高客單價快件。對于百世來說,他們的產品溢價能力較高,自身尚存在一定的降價空間。在春節跟疫情期間,自營物流的順豐、京東以及郵政承擔了極大的責任,較之百世來說反應快,儲備物資豐富,貢獻大,后者若要根本上提高用戶體驗,仍然要加大資產的投入,百世跟他們也存在不小的差距。

在快運業務方面,該業務是百世集團的第二大營收來源,這個業務主要服務的是B端企業。在三個業務中,快運業務的增速是最快的,只是隨著幾大快遞巨頭與老牌物流企業都在發力B端業務,這個市場的增長也面臨不小的壓力。

與德邦相對,百世的毛利率低太多,噸均收入也遠低于德邦。同時快遞巨頭都有在收購整合一些B端的物流企業,試圖達到提升企業競爭力的目的,對于百世來說能否在快運業務上有更大突破難度并不低。

另外在其它業務方面,百世大部分還是處于前期投入階段,這在一定程度上要想實現高增長還是面臨一定的考驗,尤其是這幾個業務投入能否為其帶來很明顯的收益回報還有待市場驗證。對于百世來說,在這幾大業務上如果不能樹立明顯的競爭優勢,后續要想保持營收高增長面臨的外部壓力仍然會較大。

成本壓力上升快遞毛利率下滑 凈利潤扭虧但不及市場預期

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從百世的凈利潤來看,它在去年的整體表現并不是很穩定,每個季度的表現并沒有實現很穩定的增長。在本季度,百世仍未扭轉虧損局面。根據之前的數據,百世物流2014年至2019年分別凈虧損7.18億元、10.59億元、13.63億元、9.23億元、5.08億元,2.191億元。盡管2019年虧損額度有所縮減,但是虧損問題仍然不能松懈。

在美股研究社看來,影響到百世實現盈利的因素主要是在于:隨著成本壓力上升和行業競爭加劇,快遞毛利率也呈下滑趨勢。對于百世來說要想在凈利潤上保持較好的增長,一方面要能夠更好的控制成本,另一方面也要提高在快遞上的毛利率,但是目前來看在這兩個方面都面臨不小的壓力。

為了搶奪更多快遞市場,百世也在拓展新的市場,除了快遞業務之外,在快運業務、其他業務上的投入也仍然不少,這就提高了它的成本支出,在一定程度上就帶動運營成本的上漲。同時面臨競爭對手的降價搶奪市場的行為,這在一定程度上仍然會影響到百世的快遞業務的毛利率。

從百世物流毛利情況來看,今年上半年毛利潤為5.201億元,同比增長24.5%,低于營收增速;毛利率為5.9%,同比下滑0.3個百分點。由于毛利率不高,這對于百世來說要想未來實現盈利仍然是一大挑戰。從這個毛利率來看,增長并不是很穩定,而且由于快遞本身是個毛利率不高的行業,百世要想實現毛利率上的增長,它要在快遞行業占據更多市場,提高產品的溢價能力,但從幾個方面來看短期內百世的競爭力還是不夠突出。

疫情之下物流業遭遇不小的沖擊 百世下季度財報恐不樂觀

全年虧損2.02億元同比縮減 百世集團何時能迎“當打之年”?

在發布這次新財報之后,百世也對下個季度的財報業績進行了預期,從預測數據來看營收會下滑不少。對于國內快遞巨頭來說,2020年Q1季度的表現都會受到疫情影響,除了像順豐、京東物流這種自營模式在疫情期間還能持續保持較為穩定的運力。

據國家郵政局公布的數據:1月份,全國快遞服務企業業務量完成37.8億件,同比下降16.4%;業務收入完成500.5億元,同比下降16.1%。其中,同城業務量完成6.7億件,同比下降27.1%;異地業務量完成30億件,同比下降14.4%;國際/港澳臺業務量完成1.1億件,同比增長12.3%。

郵政局的數據看似繁瑣,實際上揭示兩個快遞行業的邏輯:第一,春節這個周期性因素,時刻都在影響快遞行業產業鏈,對貨物的收付都有短期影響,各個快遞企業準備也十分充分;第二,疫情成為整個快遞行業的”黑天鵝”事件,造成加長版的春節假期,為快遞企業轉運貨物增加了困難。

在疫情發生后,對于百世來說由于快遞員未能到崗,加盟制模式也在疫情時期暴露一些弊端,它不像常年不停運的直營企業一樣有”后備軍”,加盟制企業的派件速度可想而知,導致百世也出現運力不足送不成。雖然快遞公司早在 2 月 10 日就宣布復工,但目前整個行業還是處于運力緊張狀態。對于百世來說,如何盡快恢復運力走上正軌將是穩定股價的關鍵。

結語

從百世的這份財報來看,核心數據的表現并不是很亮眼,營收同比增速下滑,還未扭轉虧損局面兩大問題都是影響百世股價上漲的重要因素。盡管百世是阿里巴巴最早投資的上市快遞物流公司,但是與阿里的深度融合效果并不明顯。阿里又先后投資入股圓通、中通以及申通,也成為了影響市場判斷的原因之一,資本市場對于百世的增長潛力抱有一些質疑。

同時受這次疫情影響,下個季度的業績表現也會打折扣,如何在接下來快速恢復運力或許是刺激股價上漲的重要舉措。隨著目前中國快遞業增速不斷下滑、產業不斷出清,快遞行業將很快迎來增速換擋期,形成寡頭格局后價格開始上漲,資本市場估值抬升,將有望創造超額收益。百世如何在行業內盡快形成更高的競爭壁壘,或許是迎來投資者青睞的關鍵。

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