Q1營收同比僅增1.2%,博通難敵“疫”外沖擊?

未來,博通會否成為物聯網時代的一大巨頭?

3月12日美股盤后,通信芯片大廠博通公布了截止至2月2日的2020財年Q1財報。從財報來看,營收雖然保持了同比增長但卻不及市場預期,且凈利潤出現了下滑。同時,因受疫情的不確定性影響,博通撤銷了此前公布的2020財年業績預期。

財報公布后,博通股價大跌近10%,據悉,當日美股收盤跌超11%,股價創2019年以來新低。截至目前,報197.5,美元,跌9.73%。

圖源:雪球

作為全球知名的有線和無線半導體公司,博通為計算和網絡設備、數字娛樂和寬帶接入產品以及移動設備的制造商提供業界最廣泛的、一流的片上系統和軟件解決方案,是全球排名第一的IC設計公司。從這一季新財報的核心數據來看,博通雖然繼續維持了營收的增長,但卻不及市場預期。同時,凈利潤的下跌也表明即使作為行業巨頭也并不是沒有煩惱。

在當前半導體市場并未全面復蘇的同時還要面臨疫情帶來的不確定性的背景下,博通對未來的看法正在發生怎樣的變化?美股研究社結合當前行業形勢和這份最新財報來解析這一點。

營收同比增1.2%不及市場預期 凈利潤同比下降18%

財報顯示,博通2020年Q1營收58.58億美元,相比去年同期的57.9億美元增長1.2%,但不及市場預期的59.99億美元。

從凈利潤方面來看,期內,公認會計準則下凈利潤為3.85億美元,同比降低18%。攤薄后每股收益0.74美元,同比降低34%。非公認會計準則下凈利潤為23.7億美元,同比降低3%。攤薄后每股收益5.25美元,同比降低5.5%。經調整后的EBITDA為32.65億美元,同比增長1%。

此外,季度內來自運營的自由現金流為22.14億美元。本季度的股息為每股3.25美元,將于2020年3月31日支付給2020年3月23日營業時間結束(東部時間5:00 pm)之前在冊的普通股股東。

對于下一季度的業績展望,博通考慮到目前公共衛生事件的不確定性,而撤銷了此前公布的2020財年業績的預期,僅公布了第二財季的業績預期,預計下一季度的營收在55.5-58.5億美元之間低于此前預期的59.1億美元,經調整后的EBITDA在30.6-32.1-億美元之間。原本博通2020財年營收達248.7億美元,每股收益22.9美元的預期已經撤銷。

從博通這份財報來看,這一季度的表現并不見得很好,業績遜于預期,展望也并不樂觀。股價下挫超11%,更顯示出了投資者們的擔憂。實際上,從行業和目前的形勢來看,博通的處境也并非樂觀,美股研究社將結合財報來解析這一觀點。

行業競爭加劇的背后 營收增速放緩的局面難以突破

結合前幾季的財報,2019年Q2營收55.2億美元同比增10% ;Q3營收55.15億美元;同比增9%; Q4營收57.7億美元同比增6%;本季度營收58.58億美元,同比僅增1.2%。顯然,博通的營收增速正在放緩。不過,5G時代帶來的機遇更給予了博通更多可能,但博通能否在即將到來的5G市場中抓住機遇,突破當前窘境?

從行業來看,在過去的一年里,受到庫存調整、全球經濟趨緩及貿易爭端影響,半導體市場表現偏軟,據SEMI產業研究總監曾瑞榆表示,在2020年5G的帶動下,有望維持正向表現。不過,隨著無線網絡進入5G時代,幾大芯片巨頭都在加大馬力發展5G芯片,這也將成為他們帶動半導體業務增長的重要籌碼,與此同時,相互之間的競爭也會加劇。

但在5G芯片領域,博通似乎并不具備明顯的優勢。據DigiTimes的調研數據顯示,目前有能力研發制造5G基帶芯片的企業也只有華為海思、高通、三星、聯發科、紫光展銳這五家,博通并未入列,顯然,在5G芯片研發領域已經慢人一步。值得一提的是,國內科技巨頭華為也早已在研發屬于自己的手機芯片,這意味著中國對美芯片的依賴正在逐漸降低,一旦中國大面積采用自身研發芯片,來自對美芯片至關重要的中國市場的銷量將大幅降低。

此外,北京時間2月27日,據國外媒體報道,由于Cypress Semiconductor公司和博通生產的WiFi芯片存在漏洞,”數十億部設備”有可能遭到竊聽。暫且不論會對博通造成何種影響,但至少可以窺得,博通可能存在的短板,仍需加強技術保障工作。

除了5G芯片領域的競爭帶來的不確定性,博通本身的芯片業務也存在著眾多對手,比如高通、英偉達、聯發科、超威等等。隨著5G時代的逐漸到來,競爭加劇成必然。在行業競爭加劇的背后,營收增速放緩的局面或還將持續。

疫情給半導體市場帶來不確定因素 持續下滑的凈利潤仍將承壓

除了營收增速的放緩,美股研究社通過博通近幾期的財報比對發現,博通的凈利潤走勢實際上也不宜過于樂觀。2019年Q2博通凈利潤為6.91億美元,同比暴跌81%;到了Q3凈利潤7.15,但同比下滑仍舊有40%之大;Q4凈利潤為8.74億元,同比下滑22%。這一季度,凈利潤為3.85億美元,同比下滑18%。從這一連串的數據中,我們可以看出,博通在2019財年的這幾個季度凈利潤確實是在上升,但這一季度的凈利潤環比下跌不少,且從羅列的這四個季度來看,凈利潤均處于同比下滑的狀態,這實際上也在側面反映出了博通存在的一些困境。

首先,全球半導體行業的整體疲軟以及業內的競爭對博通的營收、利潤造成一定的擠壓,畢竟”5G將帶動半導體行業復蘇”論,離全面落地仍有一段距離。換言之,半導體市場大面積的復蘇仍然存在一定的時間差距。與此同時,2020年爆發的疫情正在給行業帶來一些不確定性,在當前博通凈利潤同比連續下滑的狀態下,更是添上了一大絆腳石。

從芯片行業的產業鏈布局來看,美國主要是芯片設計基地,韓國主要是制造基地,日本是為芯片制造提供支持的材料和設備提供方,中國則是主要的消費基地。從目前疫情的蔓延程度來看,可以說已經波及到整個產業鏈,只不過影響各有不同罷了。雖然博通的運行目前沒有受到疫情的嚴重影響,但卻仍然存在較大風險。業內三星電子和SK hynix均已紛紛中招,給企業運行帶來了不小影響。

SEMI產業研究總監曾瑞榆也表示,目前半導體庫存水位健康,但疫情成為最大的不確定性因素。他表示,中國占全球半導體市場營收的35%,占智能手機、個人電腦及電視銷量約四分之一。最大隱憂為中國廠復工情形,包括封城區域、強度都需要評估追蹤;此外,半導體材料運輸,在疫情嚴重的地區有可能會受到阻礙。

然而,包括博通在內的美芯片市場卻高度依賴中國,從去年緊張的中美貿易摩擦對博通銷量的的影響便可窺得。數據方面,2018 年,華為為高通貢獻了9億美元的銷售額,占比超過 4%。此外,相關數據表明,美光、英偉達分別有 55%、54%的收入來自中國市場。安華高也有49%的營收來自中國,半導體設備產商 AM 應用材料有48%的收入靠中國,其他如 TI 德儀、閃迪、LAM、Intel 等公司也有 30%到 40%的收入需要中國市場支撐。且博通在財報中表示因疫情影響撤銷了對2020財年的預期,已經充分表明疫情對博通的不小沖擊。

同時,由于全球芯片行業還處于衰退期,芯片企業為減小虧損,都在想法減少產能、降低設備投資,所以需求端包括智能手機、汽車、家電等產品的改善才是關鍵。如果中國企業的復工速度低于預期,將進一步壓縮芯片需求,導致芯片行業雪上加霜。對中國市場依賴不小的博通自然不能幸免,那么下一季度的營收和凈利潤也將承壓。

“霸氣并購”進軍軟件行業 博通想要成為物聯網時代的巨頭?

實際上,博通在半導體之外早已做了打算。而并購在博通崛起的過程中扮演了重要的角色,早前,博通甚至想斥資1300億美元收購高通,不過,后來這一計劃被美國政府以”影響國家安全”為由否決了。

博通最近一次的并購發生在2019年11月4日,以107億美元收購了賽門鐵克安全業務,包括品牌也買走了,賽門鐵克改名為諾頓。博通還宣稱在交易結束之后12個月內將會節省10億美元的運營成本。在此之前,博通早已斥資189億美元收購了美國商業軟件公司CA,大舉進軍軟件產業。彼時,外界分析師及專家都對博通的此舉表示不解,當時對CA的收購導致博通股價暴跌超過15%,市值”蒸發”了170多億美元。

不過,現在來看,軟件業務或將成為博通緩解半導體壓力的一個助手。而進軍軟件業務能給博通帶來多大的想象空間?未來,博通會否成為物聯網時代的一大巨頭?

從2018年收購CA這一動作來看,實際上,專注IC設計的博通與CA在業務上看起來并沒有什么交集,但博通認為,這筆交易是其”創辦全球領先的基礎設施科技公司的重要基石”。 2018年,在芯片股拋售壓力之下,芯片行業迎來低迷,并一直延續到現在。博通通過收購CA來實現業務的多元化,也將更有能力來對抗半導體行業的放緩。而CA擁有的眾多全球性大客戶也為博通的芯片產品帶來銷量的反哺。這也在博通2019年Q1財報中得到了驗證。

如今博通斥資107億美元收購賽門鐵克旗下的企業安全部門,再次加碼軟件業務,這也將讓博通的全面發展獲得動力。再者,相比于芯片行業,在企業數字化的大背景下,全球軟件支出、云計算支出在不斷提升,云計算、網絡、軟件等的收入來源相對更為穩定和可持續。不過,隨著云計算的普及,云安全事件也在頻繁發生,海量連接的5G網絡以及更多的移動和物聯網設備也可能會面臨更多的安全威脅,博通正是在這一領域看到了機遇。賽門鐵克公司大中華區首席運營官羅少輝曾做過一個形象的比喻:”這個全新的無邊界基礎架構在網絡攻擊者眼中成為了一座潛在的金礦。”

同時,行業內的競爭對手也在物聯網積極布局。英特爾通過”為物聯網設計高性能芯片”、”增強邊緣計算”和”專注于計算機視覺”三大戰略布局物聯網;高通則通過推出一系列平臺解決方案,賦予各類終端設備全新的計算和連接能力,促進物聯網相關技術的規模化應用。除了計算力和連接力外,安全性也是萬物互聯的重要支柱。當各大芯片巨頭發力于前兩者時,從”安全性”這個缺口切入不失為一個明智的選擇

從發展空間來看,據MarketsandMarkets預測,2020年全球物聯網的安全市場將從2015年的68.9億美元增長至289億美元,從2015年至2020年的復合年增長率為33.2%。毫無疑問,未來物聯網安全業務是一塊大蛋糕,將會是物聯網發展道路創造營收的重要領域。博通搶先一步在萬物互聯之前對完全板塊進行大力布局,未來很有可能還會繼續深入,進而成為其重要營收來源。

不過,這一切仍將有待于市場的進一步驗證,再者物聯網雖然是大勢所趨,但離全面落地仍存較長一段距離,短期內仍難為博通帶來樂觀創收。此外,巨額并購也容易給博通的現金流造成壓力。換言之,博通在當前半導體行業整體低迷之際,離物聯網時代的巨頭還有點遠。

本文來源:美股研究社(公眾號:meigushe)——旨在幫助中國投資者理解世界,專注報道美國科技股和中概股,對美股感興趣的朋友趕緊關注我們

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